行業資訊丨央行發布2020年第一季度中國貨幣政策執行報告！LPR改革、支持民企融資……
- 2020年5月13日
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5月10日，央行發布2020年第一季度中國貨幣政策執行報告（下稱“報告”），關于經濟形勢、物價、政策、房地產、LPR改革、再貸款再貼現等，均有涉及。
?核心要點梳理如下：
1、穩健的貨幣政策要更靈活適度
2、充分發揮再貸款再貼現政策的牽引帶動作用
3、持續深化LPR改革，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換
4、不將房地產作為短期刺激經濟的手段
5、支持民營企業股權融資和發行債券融資
6、高風險中小金融機構處置取得階段性成果
7、持續深化大型商業銀行和其他大型金融企業改革
8、加大金融支持力度，服務醫藥制造業加快高質量發展
9、物價形勢總體可控，通脹預期基本平穩，對未來變化需持續觀察
10、世界經濟衰退風險加劇，國內經濟面臨挑戰增多
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著力疏通貨幣政策傳導機制一直是央行的重點工作之一，究竟成效幾何，央行專門用了一個專欄（專欄1《我國貨幣政策向實體經濟傳導更為通暢》）分析和討論，明確提出評價政策效果關鍵看能否增加實體經濟融資支持總量和降低融資成本。
央行指出，隨著流動性、資本、利率“三大約束”明顯緩解，我國貨幣政策傳導機制更為暢通，傳導效率明顯提高。
尤其是疫情發生以來，得益于貨幣政策傳導效率明顯提高，各項貨幣政策措施向實體經濟傳導通暢，有效支持了疫情防控和企業復工復產，緩解了實體經濟的實際困難。
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去年8月17日央行發布改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制公告，推動貸款利率市場化，利率市場化改革取得重要進展。
接近9個月的持續推動，LPR改革目前有效發揮了促進貸款利率下行的作用。
央行表示，2020年4月中旬，新發放貸款中，利率低于原貸款基準利率0.9倍的占比為28.9%，超過LPR改革前2019年7月的三倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破。
銀行內部定價機制進一步改善，市場化形成的LPR逐漸取代貸款基準利率成為商業銀行內部資金轉移定價（FTP）的主要參考基準。據統計，絕大多數全國性銀行已將LPR內嵌入FTP曲線，貸款FTP與LPR聯動性增強，商業銀行FTP的市場化程度明顯提高。
另外，提及備受市場關注的存款利率與市場利率并軌話題，央行明確，從實際情況看，銀行存款利率已出現一定變化，部分銀行主動下調了存款利率，市場化定價的貨幣市場基金等類存款產品利率也有所下行，存款利率與市場利率正在實現“兩軌合一軌”，貸款市場利率改革有效地推動了存款利率市場化。
央行表示，無論是從引導貸款投放來看，還是從降低貸款利率來看，我國貨幣政策向實體經濟的傳導更為通暢，銀行的主體作用發揮充分，市場機制運轉良好。
從引導貸款投放看，一季度人民銀行通過降準、再貸款等工具釋放長期流動性約2萬億元，新增人民幣貸款7.1萬億元，每1元的流動性投放可支持3.5元的貸款增長，是1：3.5的倍數放大效應。
從降低貸款利率看，3月份企業貸款利率為4.82%，較2019年底下降0.3個百分點，較2018年高點下降0.78個百分點，降幅明顯超過同期1年期中期借貸便利（MLF）利率和LPR的降幅。
央行強調，下一階段，穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度，繼續根據疫情防控和復工復產的階段性特點出臺有針對性措施，保持貨幣政策傳導效率，進一步緩解實體經濟面臨的實際困難，對沖新冠肺炎疫情的影響。
另外，央行指出，要在多重目標中尋求動態平衡，更加重視經濟增長、就業等目標，以更大的政策力度對沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實體經濟恢復發展營造適宜的貨幣金融環境。
央行強調，下一步，將繼續深化LPR改革釋放潛力，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，推動降低貸款實際利率，支持企業復工復產和經濟社會發展。同時，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，加強對轉換進度的監測，將金融機構存量企業貸款轉換進度納入MPA和合格審慎評估考核，預計在8月底前可基本完成轉換。
此前包商銀行因出現嚴重信用風險被央行、銀保監會接管，有效遏制住了風險擴散。
4月30日包商銀行發布公告，將部分業務、資產及負債分別轉讓至蒙商銀行和徽商銀行，蒙商銀行5月6日起正式對外營業。
央行稱，總體看，果斷實施接管避免了包商銀行風險進一步惡化，在最大限度保護存款人和客戶合法權益、維護社會穩定大局的同時，依法依規打破了剛性兌付。同時，人民銀行充分發揮了央行“最后貸款人”作用，有效遏制了包商銀行風險向其他中小金融機構蔓延，守住了不發生系統性風險的底線。
當前高風險中小金融機構處置工作在穩步推進中，央行表示，已取得階段性成果。
比如，積極化解一些城市商業銀行、農村商業銀行、農村信用社多年隱藏的風險，最大程度保護債權人合法權益。推動省級人民政府“一省一策”制定中小金融機構風險處置規劃。恒豐銀行改革重組方案順利實施，錦州銀行改革重組取得階段性進展。
另外，央行也強調，要持續深化大型商業銀行和其他大型金融企業改革，完善公司治理，規范股東大會、董事會、監事會與管理層關系，完善經營授權制度，形成有效的決策、執行、制衡機制，提高經營管理水平和風險控制能力。
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隨著生活水平提高和人們健康意識增強，我國醫藥制造業保持較快發展。
央行稱，新冠肺炎疫情暴發以來，黨中央、國務院高度重視試劑、藥品等研發應用和醫療物資保障工作，在較短時間內實現了產能擴大和產量增加，有效地保障了疫情防控需要。
央行表示，下一步，應以切實維護人民生命安全為中心，在堅持科學性、確保安全性的基礎上加快研發進度，早日研制出安全有效疫苗。
同時，著眼長遠，加大醫藥企業研發投入，加快產品質量升級，推進行業資源整合，提升醫藥制造業競爭力。加大金融支持力度，服務醫藥制造業加快高質量發展。
央行強調，完善金融市場體系，切實發揮好金融市場在穩增長、調結構、促改革和防風險方面的作用。加強金融債券管理制度建設，建立分層分類的儲架式發行管理體系。
支持民營企業股權融資和發行債券融資，增強金融服務實體經濟能力。促進公司信用類債券信息披露標準統一，完善相關制度建設。
債券違約風險防范和處置方面，央行表示，堅持市場化、法治化原則，完善債券違約風險防范和處置機制。加強金融市場基礎設施統籌監管與互聯互通，推進托管行與交易報告庫建設，確保金融市場整體穩定和安全高效運行。積極穩妥推動債券市場制度性、系統性開放，引入更多中長期投資者。
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報告表示，新冠肺炎疫情快速蔓延，全球經濟遭遇供需雙側沖擊，短期已滑入衰退軌道。盡管各國均已出臺了一系列積極措施抗擊疫情，但政策力度和實施效果存在差異，在目前仍缺乏強有力的國際協調背景下，疫情或在全球出現反復，可能引發經濟社會運行的多次“暫停”和“重啟”。報告關注四大風險：
一是全球疫情持續時間及負面影響可能超預期。
歐美發達國家疫情仍然嚴重，重啟經濟的努力效果需要觀察。部分發展中經濟體、農產品出口國新增確診上升較快，全球疫情未來走勢存在高度不確定性。
二是主要經濟體高度寬松的非常規貨幣政策和財政政策的效果和溢出效應需密切關注。
貨幣和財政政策僅能對沖疫情帶來的負面影響，未來全球經濟復蘇態勢及金融形勢根本上仍取決于疫情防控進展，非常規政策的負作用也會逐步顯現。
三是國內經濟仍面臨較多挑戰。
企業尤其是中小企業受疫情影響較大，居民就業和社會保障壓力上升，產業鏈復工復產的協同配合有待增強，主要農副產品保供穩價需不斷夯實。
四是我國國際收支和跨境資金流動也存在不確定性。
一方面，主要經濟體央行大幅放松貨幣政策加之我國疫情防控和復工復產領先，人民幣資產較高的收益和相對的安全性可能吸引跨境資金流入。另一方面，外需持續走弱、投資者風險偏好下降也可能引起出口減少和跨境資金流出。
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